专用车难辟广阔盈利增长空间 市场增长现拐点

发布时间：2009-12-28 10:49:32来源：中国证券报作者：欧阳波

　　在公告收购华菱汽车后,星马汽车(600375,股吧)(600375)股票在复牌后连续收出5个涨停。实施汽车消费刺激计划以来,乘用车销售火爆异常,吸引了资本市场的众多目光和资金的投入;而作为小众市场的专用车,在资本市场上并不引人注目甚至被忽视。星马汽车以专用车生产制造为主,其异军突起颇显另类。

　　实际上,受益于经济的快速发展,中国专用车的发展已经具有相当大的规模,出现了像中集集团(000039,股吧)、星马汽车等大型的专用车销售企业。但不得不注意的是,专用车品种多,单个品种销售规模有限,市场竞争激烈,利润空间并不大,基本保持在10%左右。而且,在经历了自2003年以来的高速增长和金融危机后,专用车未来增长的幅度也比较有限。

　　上市公司成行业主力军

　　按照汽车行业的表述,专用车通常是指装有专用设备、具备专用功能、用于承担专门运输任务或专项作业的汽车。专用车分为罐式车、厢式车、起重举升车、特种结构车、仓栅式车、专用自卸车等类别。与普通汽车相比,专用车具有专业化程度高、技术含量高、附加值高、产品种类多、生产批量小等特点。企业分布较为集中的省市有江苏、湖北、山东、广东、北京、安徽等。

　　据专家介绍,我国专用汽车行业起步于上世纪50年代末60年代初,是在军用改装车基础上发展起来的,经过40多年的发展,尤其是改革开放20多年的发展,已具有一定的规模,成为我国汽车工业的重要组成部分。

　　中国证券报记者通过简单统计得知,目前上市公司中有专用车业务的公司不仅包括中集(000039,股吧)集团、星马股份、迪马股份(600565,股吧)、三环股份(000883,股吧)、三一重工(600031,股吧)、中联重科(000157,股吧)、航天晨光(600501,股吧)、东安黑豹(600760,股吧)等专业制造公司,同时还有东风汽车(600006,股吧)、中国重汽(000951,股吧)等依托自身重卡业务发展起来的上市公司。

　　湖北双龙特种汽车销售公司市场部高峰告诉记者,目前国内专用车细分领域做的比较大的公司主要有中集、星马、上海华建等。除了上海华建没有上市外,中集和星马均是上市公司。

　　中集集团是专用车行业当之无愧的龙头老大,公司已经成为全球最大的专用车制造公司,公司年产规模可以达到20万台。专家表示,中集集团在专用车制造领域快速崛起,与中集集团近些年加速兼并扩大市场有关。2003年以来,中集集团先后控股业内领先的扬州通华、济南考格尔、驻马店华骏车辆有限公司等企业,同时还与东风商用车公司携手建立东风专用汽车生产基地。

　　从销售数据对比可以看出,中集集团在专用车领域的龙头地位。2007年中集集团旗下的深圳中集销量达到31000台左右,而旗下的扬州中集和驻马店中集销量都达到20000台。再对比一下,星马汽车具备年产各类专用车5000台的生产能力,2008年星马汽车销售各类专用车辆5862台。对一般专用车制造企业而言,能够达到5000台以上的年销售规模和1万台的年生产能力,在规模上就已经相当可观了。

　　专家告诉记者,依托重型汽车本身更容易发展专用车制造,重型汽车能够给专用车制造企业提供底盘,目前众多重型汽车公司均有涉猎专用车制造,比如中国重汽、东风汽车、北汽福田等上市公司。

　　中国汽车工业协会相关人士告诉记者,目前专用车领域出现了不少兼并重组行为。专家认为,2003年以来,国内专用汽车行业资源整合、对外开放、资产重组的步伐不断加快,集团化运作,强强联合,中外合资、合作,已使专用汽车行业格局发生了重大的变化。

　　更为明显的是,上市公司借助资本市场平台,加强了专用车领域的整合。中集集团不断兼并收购,将自身打造成全球最大的专用车生产企业;星马汽车近期将华菱汽车纳入上市公司,将汽车底盘问题直接解决;航天晨光(600501)有望成为航天科工集团旗下整合特种车和汽车发动机两大产业的平台,将特种车上下链条打通;东安黑豹有望成为航天工业集团特种车的整合平台。

　　行业利润率普遍不高

　　湖北双龙特种汽车销售公司市场部高峰告诉中国证券报记者,一般专用车的利润率在10%左右,利润率并不高。

　　高峰的说法可以通过上市公司专用车业务的经营情况得到验证。根据中集集团披露,公司专用车2009年上半年的营业收入为44.57亿元,占营业收入的比重为47.20%,营业利润为4.7亿元,毛利率为10.71%。星马汽车2009年上半年专业汽车制造业务的营业收入为12.63亿元,营业利润为1.24亿元,毛利率为9.81%。三环股份的毛利率更低,只有8.38%。

　　迪马股份的毛利率比较可观,迪马股份主要以生产运钞车为主。根据迪马股份的半年报,公司专用车2009年上半年的营业收入为2.59亿元,营业利润为5880.84万元,毛利率为22.67%。

　　为什么专用车的毛利率普遍不高呢？中国汽车工业协会相关人士解释,目前专用车生产厂家众多,行业资质良莠不齐,一些低附加值的专用车利润非常低,有的改装下来能够赚几百元就不错了。但是,部分附加值高的专用车毛利率就很高,比如高空作业车和特种结构车等。

　　生产高附加值的专用车,意味着专用车公司要研发出自身的拳头产品。据专家介绍,部分专用车企业在生产中已经形成了品牌效应,如:中集集团的半挂车、中联重科依靠科技实力开发生产的扫路车、三一重工生产的混凝土搅拌运输车和混凝土泵车、星马汽车生产的散装水泥运输车、天津中天高科特种汽车有限公司生产的房车、重庆迪马特种车辆股份有限公司生产的运钞车等。

　　行业毛利率不高,与行业上游相关部件和原材料的价格起伏也有很大关系。根据分析师的报告,专用车的上游行业主要有汽车底盘、汽车油漆、车桥、钢材、轮胎等,专用车的关键重要部件为汽车底盘,行业内的汽车底盘主要由大型汽车生产企业提供。专用车的最主要原材料为钢材,专用车行业受钢材的供应和价格影响较大。

　　按照中国汽车工业协会的说法,尽管汽车底盘是由重型汽车生产企业提供,但目前做的比较大的专用车制造企业并不是重型汽车生产企业。专用车制造企业都意图与重型汽车生产企业联姻,合作生产专用车以降低生产成本,星马汽车此次收购华菱汽车就属于这种合作方式的典型。

　　专用车毛利率不高,也与专用车行业竞争激烈相关。尽管没有精确的统计数据,但是全国专用车生产企业众多,特别是部分企业生产资质都不具备就上马制造,在低端市场大打价格战,造成附加值不高的专用车利润逐渐下滑。

　　市场增长现拐点

　　相关业内人士告诉记者,2007年专用车的销量为180万台,由于受到金融危机的影响,2008年的销量有所下滑,下降到150万台。2009年的数据尽管没有出来,但市场人士并不看好。中国汽车工业协会的相关人士分析,由于汽车尾气排放国三标准等的实施,对专用车市场形成了一定的冲击,市场还需要一些时间来消化。

　　实际上,自2003年以来中国经济发展速度很快,专用车的需求量增长幅度也很大,个别年度的增幅都在两位数以上。但自金融危机后,专用车的需求有所下滑,部分细分专用车增长的幅度不到两位数。

　　可以通过行业龙头中集集团2008年年报和2009年半年报观察到这种变化。公司2008年专用车营业收入100.5亿元,营业利润率为10.99%,营业收入比上年增加仅3.36%。公司2009年半年度报告显示,2009年上半年公司专用车营业收入44.5亿元,营业收入比上年同期减少42.84%。同样,星马汽车的营业收入呈现出了负增长态势,只不过下滑幅度没有中集集团大。

　　相关协会人士告诉记者,金融危机使出口形势相当严峻。星马汽车基本没有出口业务,而出口业务量占比较大的中集集团所受影响严重。根据2009年半年度报告,中集集团2009年上半年在亚洲、美洲、欧洲和其他地区的营业收入均出现大幅度下滑,下滑幅度都在50%以上。高峰以自身所处公司举例称,湖北双龙特种汽车销售公司出口业务占10%左右,目前也受到一些影响。

　　不过,金融危机后,国家启动4万亿投资计划,从而带动基础工程的兴起,因此,目前工程车的销量还比较好,预计有一定程度增长。

　　由于专用车细分市场众多,并不是其他专用车都如同工程车一样受益于经济刺激计划。市场相关人士认为,专用车明年的整体销售难以大幅增长。

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